「你我贷官网」美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

时间:2020-06-13 03:00:15 作者:今日大盘指数
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以下为收益率曲线美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”内容:


鲁晓芙,财经作家,旅居欧洲,以荷比卢为基地,从事全欧洲投资并购业务。


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美联储刚开过会,股票就大跌

美国美联储开会,没有做出任何出人意料的事,维持近零利率、承诺持续购债、承诺使用所有工具支撑经济,美国市场完全不买单,道琼指数周四(11 日)暴跌超过1800 点。

美联储之所以吓坏美股市场,有两个原因:一是并没有调整实质GDP 等数据的长期预计数据,二是宣布要控制收益率曲线控制。

美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

没有调整GDP的长期预计数据,包括实质GDP 成长、失业率以及均衡实质联邦资金利率等等数据,这意味着,本来疫情来了,美国的各项数据都需要调整,但是,现在评估疫情对美国经济的长期影响,时机还太早。

美联储没有调整预计数据,这代表疫情对经济的冲击太大,目前美联储还难以评估。

市场认为这是一个坏消息。

美联储的绝招杀手锏─”收益率曲线控制“,是什么鬼?

美股道琼近四周,从3月27日到4月24日,在总共20个交易日,有7个交易日是上涨超过500点,5个交易日跌超过500点,显示股价剧烈的震荡,股价泡沫的风险仍极高。

重点是,股价连续涨两天只有一次,连续跌两天的却有三次,显示特朗普及美联储”无限QE“的托底救助措施,效果有限。

美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

除了股票市场,美国的金融市场还包括规模更大的债券市场,而债券市场的繁荣还是下跌,更是美股主要的变数。

据英国《金融时报》报导:”如果未来几个月经济状况恶化,美联储的下一步举措,很可能是实施”收益率曲线控制“。

什么是收益率曲线控制呢?这是金融名词,专门忽悠的,大白话就是,美联储同时购买长期和短期债券,以保持全线的低利率。

通常,短期收益率低于长期收益率,所以收益率曲线向上倾斜,而2020/4/23日的美国国债利率曲线,(如下图)就是向上倾斜,没有短期收益率高于长期收益率的倒挂的异常情况。

美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

图片说明:美国国债利率曲线

为了拯救美股,美联储降息把短期利率降为零,又推出”无限QE“,把长期利率压的历史新低,如果股市依旧动荡下跌,美联储即执行最后的绝招杀手锏─”收益率曲线控制“ ─即同时购买长期和短期债券,以保持全线的低利率。

但美联储无限制的购买购买长期和短期债券,会扭曲所有期限债券的收益率,是政府完全干预了金融市场的运作,带来恶果。

如果利率被美联储”调控“在低位,市场的利率波动不存在了,之前市场的参与者,无论是多头还是空头,都无利可图,而退出债券市场,债市的流动性紧缩(没有投钱在里面了,因为没有价格波动赚不到钱),就会开启了债券的价格大跌,利率上升,为了收益率曲线控制,美联储又会继续进场买债券干预,这样形成了的恶性循环。

根据巴克莱综合债券指数显示,美国债券收益率已低到1.5%以下,债券投资人转向投资收益率及风险较高的股市。

美国的危险方向,成为“日本化”

美国要玩收益率曲线控制,其实不是什么新鲜高难的事情,日本一直在玩这个,而日本的效果,非常差。

日本央行本来想通过降息和不断扩大购债规模这样直接的方式,来刺激日本经济,但是,日本利率已经长期维持在了负利率水平之下,可供的购债空间逐渐变得有限,日本的通胀却并没有明显的起色。

2016年9月开始,日本央行创新性选择了盯住国债”收益率(利率)曲线“,不再”正规作战“的简单粗暴的固定每年80万亿日元的购债指标,而是”游击战“似的,随时根据国债收益率曲线,来“机动的”决定购债的时机和规模。这就像是”正规作战“转向了”游击战“。

美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

日本央行2017年7月7日为了遏制收益率上涨,宣布在0.11%水平无限量购入10年期国债。通常,长期利率走势是由经济成长及通膨的预期决定,日本实施几年”收益率曲线“控制,并没有达成通膨2%的目标,长期低(负)利率还压缩了日本商业银行的获利,使日本银行生存日益艰难。

美国国债与日本国债不同,美国债是发展中国家外汇储备中的主要资产,美联储的”收益率曲线控制“,无限购买长期和短期债券,以保持全线的低利率,其难度比日本大的多。

现在的美国国债、公司企业债券市场,都已经残破不堪,美国银行估算,美联储必须平均每个月购买490亿美元、累计注入超过4.5万亿美元,才能避免大量企业倒闭危机。这就是”收益率曲线控制“所需付出的代价。

当美联储无限的购买债券,将美元泛滥,人们抱着利率会上升,债券价格会下降的预期,持有流动资产的人不愿意投资,宁愿持有现金,而不增加投资和消费,造成美国经济总体需求萎缩,造成美国经济下行,而陷入凯恩斯提出的”流动性陷阱“,美国的经济,就彻底”日本化“的失落了。

因此,昨天美联储开会以后,金融市场就特别怕美国的金融市场,以后变成日本了,而日本央行的多年操作,已经证明是失败的了。

美联储开会以后股票大跌,因为市场担心美国变成“日本”

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