「苏垦农发」A股五周年记:七大行业反弹超70% 核心资产跑赢大盘28%

时间:2020-06-13 16:02:08 作者:今日大盘指数
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以下为股票市值A股五周年记:七大行业反弹超70% 核心资产跑赢大盘28%内容:

5178点以来A股的变化。

昨晚,证监会、深交所发布创业板改革并试点注册制相关制度规则。6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请;6月30日起,开始接受新申报企业提交的相关申请。创业板注册制时代正式来临。

创业板注册制的落地恰逢A股上轮牛市退潮五周年。2015年,A股沉寂多年后一路上攻,最终在2015年6月12日上触5178.19点,这一点位也从此定格在了顶峰。上轮牛市中,创业板是拉动股指上扬的主力军,创业板指数短短五个多月上涨了170%,创下不少个股神话。

创业板注册制的落地将会为A股格局带来更深远的改变,回顾5178点以来A股的变化,有助于把握变革时代市场发展的脉络。

五年来有哪些变化?

沪指5178点的盛宴散去五年,市场发生了哪些变化?先来看几个直观的数据对比:

一是大盘估值下滑超40%。经过五年的调整,上证指数市盈率由5178点时的23倍下降至13倍左右,这一估值水平已大幅低于美欧及亚太主要市场,仅略高于恒生指数。创业板指数市盈率由135倍下降至62倍,下滑54%。不过,虽然创业板指数的估值较牛市顶点时期已渐趋理性,但最新市盈率仍比同样以科技股为主的纳斯达克指数高出50%。

二是新增上千家上市公司。当前沪深两市共有3863家A股公司,比5178点时多出超1000家。其中,近五年累计发行新股1134只,退市27只,退市渐趋常态化。科创板亮相一周年,上市公司数量达到110家,总市值突破1.7万亿元。

三是总市值缩水9万亿。当前A股总市值62万亿元,较五年前的71万亿元缩水近13%。若除去5178点之后上市的新股,上市满5年的公司近五年累计蒸发A股市值近23万亿元。

四是头部公司数量逼近牛市水平。虽然大盘指数跌幅超过40%,但当前两市千亿市值以上的公司数量已达85家,仅比5178点时少2家,高价股数量也在不断攀升,头部公司数量已逼近五年前的水平。

五是尾部公司激增,仙股重出江湖。2015年牛市顶点时,除长期停牌的退市长油外,A股已长达8年未出现其他股价低于一元的仙股。近几年随着市场分化,仙股重出江湖。截至最新收盘,两市共有17股股价低于1元,108股股价低于2元,402家公司最新市值不足20亿元,而在5178点时,A股仅有11家公司市值不足20亿元,1股股价不足2元。

从牛市到分化,A股结构行情演变路径

5178点的狂欢最终在多次千股跌停引发的恐慌情绪中落幕。随后,大盘屡屡上探3000点,2017年和2019年走出两波底部反弹行情,市场逐步分化。

七大行业自底部反弹超70%

市场分化首先体现在行业上。与5178点时相比,28个申万一级行业仅有食品饮料和家用电器两个行业指数上涨,食品饮料行业是最大赢家,5178点以来涨幅高达100%,行业内贵州茅台海天味业等牛股频出,股价频创历史新高。

此外,电子、医药生物、计算机、农林牧渔和建筑材料五大行业指数虽然还没达到牛市顶点水平,但相对于上轮牛市后的底部已反弹超过70%,走出大消费股和科技股的局部“小牛市”行情。

大盘股迎春天

曾经,A股大盘股一度被打上“滞涨”的标签,小盘股虽估值高企却频频受到投资者追捧。这一现象自上轮股灾后发生转变,2016年至2019年,申万大盘指数相对于小盘指数的超额涨幅均超过10%,2017年的超额涨幅接近38%。当前,申万大盘股指数距离五年前牛市时期最高点仅有21%的距离,而小盘股指数较牛市顶点的点位已累计下降了60%。

大盘股行情下,虽然当前两市千亿市值龙头股数量与2015年牛市时相当,但龙头股结构已大不相同。当前85只千亿市值龙头中,大消费股和科技股分别有24只和14只,而在5178点时,市值超千亿的大消费股和科技股分别仅有12只和5只。

核心资产崛起

龙头股溢价提升,强者恒强的背后是价值投资理念的回归,核心资产进入大众视野,成为股市热词。2019年,证券时报·数据宝发布的“核心资产50”指数全年累计涨幅超60%,相对于同期沪深300指数超额收益率达27%。(详见《“核心资产50强”名单来了!新纳入5只优质股,户均最高净赚188万,投资回报率超九成A股》)。即使在今年整体下跌的行情中,核心资产50只成份股年内平均涨幅也达到17.2%。

截至当前,核心资产50股的累计市值达10.7万亿元,占A股总市值的17.8%,A股市值向核心资产集中的趋势明显。除了市值,核心资产对A股业绩的影响力也在逐渐提升。2019年,核心资产的净利润达合计6877.38亿元,较2018年提升23.66%,对A股净利润整体贡献度达到18.39%,再创新高,而在2015年末,核心资产对A股净利润的贡献度仅有11.8%。

从题材到白马,外资和机构引领风格变化

近年来市场投资风格的转变,使得优质赛道龙头股和绩优股获得超额收益,曾受市场偏爱的题材股相继熄火。外资和机构投资者话语权加重,是引领投资风格变化的重要力量。

题材炒作减少

除了层出不穷的故事外,上轮牛市结束前,高送转和重组一直是经久不衰的炒作题材。2009年至2015年,万得高送转概念指数翻了十倍,高送转乱象滋生,10转30屡见不鲜。2016年后,随着监管趋严和高送转新规出台,乱象得到整治,高送转指数相对于2015年的最高点几近腰斩。

与高送转类似,2015年前,市场对重组概念的炒作一度疯狂。上轮牛市启动后,从2014年到2015年牛市顶点,万得重组指数上涨近4倍。随后指数一路向下,最新点位较最高点已跌去53%。

伴随着注册制的登场,上市公司未来越来越难成为稀缺资源,宽进严出是大势所趋。参照欧美和亚太发达市场的经验,业绩优确定性强的公司将更容易享受到估值溢价。

外资话语权大幅提升

2015年的牛市中,杠杆资金是重要的推动力量,巅峰时期融资余额突破2.2万亿元。随着一轮去杠杆,两市公司余额迅速缩水,当前融资余额仅为牛市时期的一半。杠杆资金撤离后,北上资金迅速成为了市场的耀眼明星。自互联互通开通以来,北上资金已累计净买入A股超1.08万亿元。

当前北上资金持仓市值已超过1.6万亿元,较上年末增加了12%,占A股全部自由流通市值的6.15%,持股比例屡创新高。外资是核心资产的坚定簇拥着,随着外资在A股话语权不断增加,其投资偏好也对A股市场的整体投资风格施加了较大影响。当前北上资金对半数核心资产的持仓占比超过5%,而在所有陆股通标的中,北上资金持仓占比超过5%的个股占比不足十分之一。

机构抱团股迎春天

除了外资,机构投资者也在不断加大对A股的布局。基金一季报显示,截至今年一季末公募基金对A股的持仓市值达2.54万亿元,创历史新高,比2015年5178点时的持仓市值高出30%。

公募基金大幅流入的同时,基金对个股抱团的现象也更加突出。2019年年报显示,18只A股抱团持有的基金数量超过1000只,立讯精密五粮液贵州茅台恒瑞医药去年以来股价翻番。而在2015年,抱团持有单只个股最多的基金数量也仅有267只。

数据宝统计显示,一季报重仓基金数超过50只且北上资金最新持股比例超过8%的个股共有29只,今年以来平均涨幅21.75%。除去2015年6月后上市的新股,5178点以来外资重仓的机构抱团股平均上涨163%,大幅跑赢大盘。

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